안녕하세요. 테슬라가 중국에서 치킨게임을 시작했습니다. 이는 누가 전기차를 더 싸게 팔아서 망하지 않고 살아남느냐 하는 싸움입니다. 2023년 새해에 들어서 중국에서 테슬라는 전기차 가격을 인하했고 중국 1위 업체인 비야디(BYD)는 가격을 인상했습니다. 이를 보고 몇몇 기사 또는 댓글에서 테슬라는 차량이 안 팔려 가격을 내리고 비야디(BYD)는 잘 팔려서 가격을 올리는구나 하는 편협한 시각에서 말하고 있습니다만 이것은 사실이 아니죠.
이처럼 테슬라가 중국에서 시작한 정책에 대해 어떤 강점이 있는지 그리고 저희는 이 같은 시황에서 어떠한 전략을 세워 투자를 할지 살펴보도록 합시다.
테슬라 중국 내에 차량 가격인하 이유
작년 10월에 모델 3 가격이 265,900위안에서 229,900위안으로 13.5%가량 대폭 가격을 인하하였습니다. 이제 경쟁차종인 비야디의 씰 모델의 가격과 약 4,000위안 밖에 차이가 나질 않습니다. 이는 타 국가 대비 중국의 가격인하폭이 상당한 걸 볼 수 있습니다(미국과 중국모델의 가격차이 약 40%)
이는 테슬라의 중국 상하이 공장에서의 생산량이 증가하였고 물류비등의 비용 때문에 대부분 중국 내수에 기댈 야 하는 상황입니다. 이는 유럽의 베를리 공장에서 생산하는 차량은 유럽에서 판매량을 확대하고 미국공장에서 생산하는 차량은 미국 판매량으로 커버하여 결국 중국에서의 생산량은 중국에서 소화할 필요가 있습니다. 이는 중국이 세계 1위의 전기차 시장인 이유도 있습니다.
중국에서 가격인하전략의 이유
우선 중국 시장의 특수성 때문에 중국 내에서 외국 브랜드가 1위를 하는 것은 매우 어렵습니다.(애플 제외) 또한 테슬라를 비롯한 중국 전기차 업체가 많아 정부에서 지원하고 있는 중국업체를 외국 브랜드인 테슬라가 경쟁력을 확보하긴 더욱 어렵죠. 하지만 2023년부터는 중국에서 정부 보조금 지원이 종료되었습니다. 그에 맞춰 테슬라는 가격을 인하했고 이는 테슬라가 원가 효율이 높기 때문에 가능한 것이지 다른 중국 업체가 따라 하긴 힘든 구조입니다.
중국 전기차 업체들은 매출, 외연확장에 신경 쓰고 이익률을 올리는 전략을 쓸 수밖에 없는데 이는 현재와 같은 국제적인 경 기치메에 매우 취약합니다. 때문에 다른 경쟁사들은 가격을 올리지도 내리지도 못하는 상황이고 그에 따라 소비자들은 자연스레 테슬라고 이동할 것입니다. 테슬라는 중국 내 영업이익률은 급감하겠지만 체력이 약한 다른 중국 전기차 업체를 도산에 이르게 할 수 있다는 계산 일 것입니다. 이러한 전략은 과거 포드도 사용했고 정부가 개입하기 전까지 방어하기는 매우 어려울 수 있어 중국에서 전기차를 판매하는 업체는 테슬라와 그나마 체력이 있는 비야디 정도가 양분할 가능성도 있습니다.
위에 보이는 표와 같이 테슬라는 꾸준하게 중국 내 영어이익률이 상승하고 있고 비야디는 약 5% 정도를 유지하는 수준으로 이마저도 배터리 사업 부분의 이익으로 전기차 사업을 보존하는 형식입니다. 이러한 테슬라의 영업이익률은 가격의 추가 인하 여력이 약 15% 정도 더 있음을 보여주지만 비야디는 가격 인하 여력이 거의 없습니다. 그리고 한 가지 더 비야디는 부채 비율이 계속해서 증가하는 추세이고 자본 증가율은 적어 부채 비율이 300% 정도 돼 것에 반해 테슬라의 부채 비율은 100% 이하이기 때문에 기초 체력이 매우 좋은 상태입니다.
치킨게임 후의 우리의 투자전략
우선 치킨게임으로 여러 뒤쳐지는 기업들이 도산하고 지금처럼 생산량을 늘린다면 공급우위 시작으로 변화할 것입니다. 만약 테슬라가 이 게임에서 승리하여 전기차 부분에서 가격경쟁력을 갖추고 생산량을 맞춘다면 승자의 보상을 받을 것이지만 그 후에 또다시 도전해오는 새로운 경쟁자들이 등장할 수 있을 것입니다. 즉 또 다른 치킨게임이 시작될 수 있는 것이지요. 그리고 그 경쟁자로 애플카, 구글카, 또는 도요타 등의 체력을 갖춘 경쟁자들이라면 그 뒤에도 쉽지는 않아 보입니다.
하지만 처음 치킨게임에서 승리하여 승자 보상이 있을 때가 우리의 투자 시점이며, 그 시기에는 급격한 주가변화도 예상되어 2년 전과 같은 테슬라가 로켓 쏘는 날도 다시 오지 않을까 생각합니다. 그때까지 테슬라를 주의 깊게 관찰하며 노리고 매수를 한다면 큰 기회가 될 수 있습니다.
오늘은 테슬라의 중국 내에서 치킨게임을 시작했다는 내용을 알아보았습니다. 사실 미래의 일은 알 수 없지만 이러한 예측 가능한 범위에서 관찰하고 공부하며 투자 시기를 잘 판단해 본다면 분명히 기회는 올 것으로 보입니다. 그때까지 모두들 성투하시길 빕니다.
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